Основные направления совершенствования системы управления заемным капиталом в организации ООО «АККОР»

Дипломная работа по предмету «Экономика»
Информация о работе
  • Тема: Основные направления совершенствования системы управления заемным капиталом в организации ООО «АККОР»
  • Количество скачиваний: 0
  • Тип: Дипломная работа
  • Предмет: Экономика
  • Количество страниц: 25
  • Язык работы: Русский язык
  • Дата загрузки: 2021-08-18 07:11:12
  • Размер файла: 40.1 кб
Помогла работа? Поделись ссылкой
Узнать стоимость учебной работы online!
  • Тип работы
  • Часть диплома
  • Дипломная работа
  • Курсовая работа
  • Контрольная работа
  • Решение задач
  • Реферат
  • Научно - исследовательская работа
  • Отчет по практике
  • Ответы на билеты
  • Тест/экзамен online
  • Монография
  • Эссе
  • Доклад
  • Компьютерный набор текста
  • Компьютерный чертеж
  • Рецензия
  • Перевод
  • Репетитор
  • Бизнес-план
  • Конспекты
  • Проверка качества
  • Экзамен на сайте
  • Аспирантский реферат
  • Магистерская работа
  • Научная статья
  • Научный труд
  • Техническая редакция текста
  • Чертеж от руки
  • Диаграммы, таблицы
  • Презентация к защите
  • Тезисный план
  • Речь к диплому
  • Доработка заказа клиента
  • Отзыв на диплом
  • Публикация статьи в ВАК
  • Публикация статьи в Scopus
  • Дипломная работа MBA
  • Повышение оригинальности
  • Копирайтинг
  • Другое
Узнать стоимость
Информация о документе

Документ предоставляется как есть, мы не несем ответственности, за правильность представленной в нём информации. Используя информацию для подготовки своей работы необходимо помнить, что текст работы может быть устаревшим, работа может не пройти проверку на заимствования.

Если Вы являетесь автором текста представленного на данной странице и не хотите чтобы он был размешён на нашем сайте напишите об этом перейдя по ссылке: «Правообладателям»

Можно ли скачать документ с работой

Да, скачать документ можно бесплатно, без регистрации перейдя по ссылке:

3        ОСНОВНЫЕ НАПРАВЛЕНИЯ СОВЕРШЕНСТВОВАНИЯ СИСТЕМЫ УПРАВЛЕНИЯ ЗАЕМНЫМ КАПИТАЛОМ В ОРГАНИЗАЦИИ ООО «АККОР»


3.1 Рекомендации по формированию источников финансирования организации


Проведенный анализ показал, что исследуемая организация ООО «АККОР» находится в кризисном финансовом состоянии.  Так, ООО «АККОР» имеет неудовлетворительную структуру баланса, не обладает достаточным уровнем финансовой устойчивости, ликвидности и платежеспособности. Показатели финансовой автономии и финансовой устойчивости в течение всего периода исследования не соответствуют нормативным значениям, что связано с недостаточным удельным весом собственного капитала в структуре капитала и отсутствием долгосрочных кредитов.  Фактические значения коэффициентов ликвидности и платежеспособности в основном также ниже нормативных значений, организация не способна погасить свои краткосрочные обязательства в ближайший период времени за счет наличных денежных средств и оборотных активов. Показатели рентабельности имеют низкие значения. При превышении ставок по кредитам над уровнем экономической рентабельности активов, эффект финансового левериджа находится в зоне отрицательных значений.

Указанные особенности финансовой ситуации определяют необходимость разработки мероприятий, направленных на повышение финансовой устойчивости и улучшение структуры капитала. Основное внимание необходимо уделить укреплению финансового состояния, наращиванию устойчивых источников финансирования деятельности, прежде всего собственных.

Важной проблемой при этом является определение необходимых величин и темпов накопления собственного капитала. Данные показатели могут определяться, в частности, исходя из целей обеспечения нормальных минимальных уровней финансовых коэффициентов, характеризующих финансовую устойчивость и платежеспособность организации.

В качестве дополнения и развития показателя финансовой независимости (автономии), можно применить коэффициент финансовой устойчивости, который рассчитывается путем прибавления к собственному капиталу средств долгосрочного кредитования. Привлечение долгосрочных кредитов и займов организацией на 5 лет, а также трансформация части краткосрочных кредитов в долгосрочные благоприятно повлияли бы на повышение ее финансовой устойчивости. При этом удалось бы снизить среднюю расчетную ставку по кредитам, поскольку при прочих равных условиях ставки по долгосрочным кредитам банков ниже, чем по краткосрочным кредитам. Кроме того, в условиях инфляции привлечение долгосрочных кредитов позволяет улучшить положение заемщика.

Для повышения финансовой устойчивости организации необходимо увеличить долю собственных средств, находящихся в мобильной форме, путем увеличения собственных оборотных средств за счет уменьшения внеоборотных активов. При этом внеоборотные активы могут быть реструктурированы и обновлены за счет использования оперативного лизинга. Приобретение нового оборудования (грузовых подъемников, кранов, оборудование для бетона и бетонных работ и др.) взамен изношенного позволит внедрить новые технологии, повысить производительность труда и качество продукции. При оперативном лизинге стоимость оборудования, как правило, учитывается не в балансе, а на забалансовых счетах.  В отличие от долгосрочного финансового лизинга оперативный лизинг не связан с существенными единовременными первоначальными затратами. Зачастую при оперативном лизинге меньшими являются и выплаты за пользование имуществом, поскольку необходимо погашать задолженность не за всю, а только за определенную часть стоимости переданного в лизинг оборудования. Отсутствуют также проблемы по ликвидации техники, бывшей в употреблении. То обстоятельство, что при оперативном лизинге срок эксплуатации оборудования является короче срока его амортизации, является особо важным для строительной техники, которая может работать круглосуточно. Организация – лизингополучатель может досрочно вернуть лизингодателю взятое в оперативный лизинг оборудование, не выкупая его по остаточной стоимости (как при финансовом лизинге), то есть пользоваться новым оборудованием, не выкупая устаревшее. Регулярное обновление оборудования при прочих равных условиях способствует повышению производительности и конкурентоспособности организации.

Практика свидетельствует, что повышение оборачиваемости активов может обеспечить рост прибыли без увеличения величины активов организации и даже при постоянной рентабельности продаж. Напротив, низкая оборачиваемость активов может затруднить реализацию преимуществ организации, достигнутых в области управления рентабельностью продаж (путем рационализации ценовой политики и экономии издержек). В то же время наращивание активов, не сопровождаемое улучшением их использования, может негативно сказаться на финансовом результате деятельности организации и по экономическому содержанию явиться прямой потерей (упущенной выгодой).

Для роста объемов продаж, прежде всего, необходимы маркетинговые меры и совершенствование сбытовой политики. В случае успеха они создадут условия роста выручки и ускорения оборачиваемости активов, а также пополнения собственных средств организации. Поэтому, организации ООО «АККОР» необходимо стимулировать продажи, вести поиск новых эффективных вариантов сбытовой и ценовой политики. К числу возможных мер следует отнести:

- организацию эффективной рекламы, открытие собственного сайта для размещения в сети «Интернет» информации об организации и предлагаемых им продукции и услугах;  

- расширение участия организации в профильных ярмарках, выставках, презентациях, а также в подобных мероприятиях смежных отраслей и сфер. В условиях жесткой конкуренции на современном рынке товаров и услуг это необходимое условие завоевания и удержания позиций на рынке.

 - с целью увеличения объемов продаж предлагается изучить возможность и условия расширения участия организации в краевых программах, в том числе жилищного строительства;

- внедрение в практику организации ООО «АККОР» привлекательных для покупателей схем и форм оплаты, а также способов расчетов с клиентами.

Таким образом, для повышения финансовой устойчивости и улучшения структуры капитала необходимо провести следующие мероприятия:

- увеличить долю собственных средств, находящихся в мобильной форме, путем увеличения собственных оборотных средств за счет уменьшения внеоборотных активов, их реструктурирования и обновления на основе использования оперативного лизинга;

-  привлечь долгосрочные кредиты, а также реструктурировать часть краткосрочных кредитов в долгосрочные;

-  уменьшить зависимость организации от заемных средств, путем снижения доли заемных средств, приходящихся на 1 рубль собственных средств;

- улучшить соотношение между собственными и заемными средствами организации за счет пополнения источников собственных средств (нераспределенной прибыли).

Прогнозный баланс составлен, исходя из следующих предположений:

- сохранения среднего темпа прироста валюты баланса, достигнутого в базисном периоде;

- уменьшения внеоборотных активов, их реструктурирования и обновления на основе использования механизма оперативного лизинга;

-  оптимизации запасов организации;

- направления всего объема чистой прибыли на прирост собственного капитала;






Таблица 13 - Аналитический баланс организации ООО «АККОР» (тыс. руб.)


Показатели


2012 г.


2013 г.


2014 г.



н.г


к.г


изм.


н.г


к.г


изм.


н.г


к.г


изм.


АКТИВ


1.Внеоборотные активы


-


-


-


-


-


-


-


-


-


Нематериальные активы


26


3


-23


30


10


-20


47


20


-27


Основные средства


47273


41349


41349


51263


47284


-3979


60058


58705


-1353


Незавершенное строительство


1604


-


-


2750


-


-


3200


-


-


Долгосрочные финансовые вложения


13


13


-


21


21


-


40


40


-


Итого по разделу


48916


41365


-7551


54064


47315


-6749


63345


58765


-4580


2.Оборотные активы


-


-


-


-


-


-


-


-


-


Запасы


12826


15770


+2944


15726


18284


+2558


17263


20308


+3045


НДС по приобретенным ценностям


517


503


-14


611


597


-14


611


597


-14


Дебит. задолженность(более года)


17697


25965


+8268


18564


29081


+10517


19408


31070


+11662


Дебит. Задолженность(до 2 мес.)


58798


82562


+23764


71217


91017


+19800


75507


98104


+22597


Краткосрочные фин.вложения


2030


-


-


2500


-


-


2905


-


-


Ден.сред.


5266


6248


+982


6724


7347


+623


641


1524


+883


ПАССИВ


3.Капитал и резервы


-


-


-


-


-


-


-


-


-


Уставный капитал


79


79


-


79


79


-


79


79


-


Добавочный капитал


39657


39119


+538


41067


40918


-149


42908


42024


-884


Резервный капитал


12


12


-


20


20


-


24


24


-


Фонд соц. сферы


42635


41921


-714


45517


44211


-1306


47214


46817


-397


Нераспределенная прибыль прошлых лет


43414


43414


-


45518


45518


-


54805


54805


-


Нераспределенная прибыль отчетного г.


-


23147


-


-


25272


-


-


29714


-


Итого по разделу


125797


147692


+21895


132201


156018


+23817


145030


173463


+28433


4.Долгосрочные обязательства


-


-


-


-


-


-


-


-


-


Займы и кредиты


-


-


-


-


-


-


-


-


-


5.Краткосрочные обязательства


-


-


-


-


-


-


-


-


-


Кредиторская задолженность


20253


24721


+4459


37205


37263


+58


41362


43200


+1838


Итого по разделу


20253


24721


+4459


37205


37263


+58


41362


43200


+1838


БАЛАНС


146050


172413


+26363


149406


193641


+24235


186392


216663


+30271





- сокращения портфеля краткосрочных кредитов и перевода отдельных краткосрочных кредитов в долгосрочные;

- привлечения долгосрочных кредитов сроком на 5 лет.

При анализе активной части баланса можно сделать следующие выводы:

  •  уменьшение удельного веса внеоборотных активов как в 2011 г., так и в 2013 г. свидетельствует о снижении объемов производства;
  •  увеличение доли денежных средств говорит о повышении платежеспособности организации в течение года;
  •  с 2011 г. по 2013 г. наблюдался рост дебиторской задолженности. Это отрицательно влияет на деятельность организации, так как привлечение этих средств в оборот организации могло бы ускорить оборачиваемость средств.

Данные баланса свидетельствуют о том, что стоимость имущества организации ООО «АККОР» возросла в 2012 г. на 26363,0 тыс. руб., в 2013 г. на 24235,0 тыс. руб., в 2014 г. на 30271,0 тыс. руб., за счет увеличения дебиторской задолженности.

При анализе пассивной части баланса можно сделать следующие выводы:

1) Как в 2012 г., так и в 2014 г. раздел долгосрочных пассивов в балансе не заполнен, что может быть оценено отрицательно, так как, получая долгосрочные кредиты банков хозяйство может ими пользоваться на весьма выгодных условиях;

2) Увеличение доли дебиторской задолженности по разному влияет на фирму. С одной стороны, это является источником финансирования оборотных средств фирмы, с другой, прирост кредиторской задолженности  по сравнению с начальным периодом увеличивает задолженность организации и при условии неудовлетворительного финансового результата деятельности может привести к его неплатежеспособности, потери финансовой устойчивости.

Также следует констатировать, что в конце 2012 г., по сравнению с его началом произошел рост удельного веса собственных средств на 21895,0 тыс. руб., в 2013 г. на 23817,0 тыс. руб., и в 2014 г. на 28433,0 тыс. руб., что с точки зрения финансового анализа может быть оценено положительно, так как это увеличивает финансовую устойчивость организации, снижает финансовую зависимость от внешних источников финансирования.

Проанализировав представленную информацию, сделаем следующий вывод по третьей главе.

Исходя из проведённых расчётов по определению оптимальной структуры источников финансирования по критериям максимизации уровня доходности активов и минимизации средневзвешенной стоимости капитала предприятия,  в настоящее время организации ООО «АККОР» необходимо:

- повысить долю собственных средств, минимум до 60 %, в источниках финансирования за счёт рационального распределения прибыли;

- сформировать резервный фонд;

- рассмотреть все возможные варианты получения долгосрочных кредитов для усовершенствования производства;

 - сократить отток собственных средств в дебиторскую задолженность посредством комплексного подхода к анализу и изучении заказчиков.

На основании того, что нужно повышать долю собственных средств в источниках финансирования организации предлагается провести проект по внедрению системы мониторинга.

За счёт высвободившихся средств (из расчёта экономического эффекта), которые относятся к нераспределенной прибыли организации, увеличится собственный капитал на 12,5 млн. руб., что в процентном соотношении составит 0,03 % по отношению к 2013 г. И это только от внедрения данных технологий в один из сегментов деятельности организации. Следовательно, получаем положительный экономический эффект, который отразится на всех основных показателях, характеризующих независимость и устойчивость предприятия в целом.

Благодаря экономии средств на описанных выше статьях расхода можно снизить стоимость предоставляемых услуг, что позволит расширить клиентскую базу компании, тем самым, увеличив объем грузоперевозок, то есть объем продаж, что в свою очередь повышает оборачиваемость собственного капитала организации.

Конкурентоспособные цены и увеличение количества перевозок позволять более тщательно, по средствам комплексного подхода к их изучению, выбирать покупателей и заказчиков, а та же ужесточить меры воздействия по отношению к неплатежеспособным кредиторам. Увеличение доли собственного капитала организации ООО «АККОР» по прогнозным значениям способствует увеличению коэффициента оборачиваемости в связи с прогнозируемым увеличением плана продаж, то есть товарооборота, тем самым уменьшая среднегодовую стоимость собственного капитала. Все эти факторы будут способствовать высокой интенсивности использования собственного капитала, то есть увеличит долю собственных источников финансирования деятельности организации. В настоящее время у организации существует реальная возможность улучшить структуру капитала путём внедрения системы мониторинга во всех сегментах её деятельности. Это повысит долю собственных средств в источниках финансирования за счет увеличения нераспределённой прибыли. Это, в свою очередь, позволит сформировать резервный фонд, частично погасить кредиты, а так же часть прибыли реинвестировать в обновление, как автопарка предприятия, программного обеспечения и всей организации в целом.



3.2 Рекомендации по совершенствованию системы управления заемным капиталом организации на основе расчета эффективности финансового левериджа


Теория структуры капитала не дает нам полного ответа на вопрос об оптимальной структуре источников финансирования деятельности организации. Она позволяет лишь осознать многие преимущества заемного финансирования по сравнению с финансированием из собственных источников. Между тем, существует так называемый эффект банкротства — при возрастании доли заемного финансирования, увеличивается премия за риск в виде дополнительных гарантий, требуемых кредиторами, и соответственно возникает ряд дополнительных затрат, т. е. стоимость капитала начинает расти. Следовательно, об оптимальной структуре источников финансирования можно говорить тогда, когда сэкономленные на налогах денежные средства компенсируют издержки банкротства. Кроме затрат, связанных с финансовыми затруднениями, в реальности существуют транзакционные издержки организаций.

Таким образом, оптимальная структура источников финансирования деятельности каждой конкретной организации зависит от многих факторов, комбинация которых приводит к тому, что она далеко не всегда стремится использовать преимущества заемного финансирования, а предпочитает прибегать к другим источникам увеличения их капитала.

Оптимизация структуры источников финансирования деятельности организации проводится в целях обеспечения наиболее эффективной пропорциональности между его доходностью и стоимостью, а также обеспечения ее финансовой устойчивости. В соответствии с этим, оптимизация данной структуры проводится по следующим направлениям: максимизация уровня доходности (рентабельности) активов, минимизация средневзвешенной стоимости капитала.

Для оптимизации структуры источников финансирования деятельности организации ООО «АККОР», рассчитаем эффект финансового левериджа:


                  ЭФЛ = (1 - Снп) х (КВРа - ПК) х (ЗК : СК),        (16)


где        ЭФЛ - эффект финансового левериджа, заключающийся в приросте коэффициента рентабельности собственного капитала, %;

Снп -ставка налога на прибыль, выраженная десятичной дробью;

КВРа - коэффициент валовой рентабельности активов (отношение валовой прибыли к средней стоимости активов);

ПК - средний размер процентов за кредит, уплачиваемых предприятием за использование заемного капитала;

ЗК — средняя сумма используемого организацией заемного капитала;

СК — средняя сумма собственного капитала организации.


Итак, рассчитаем эффект финансового левериджа для организации ООО «АККОР» по формуле :


ЭФЛ = (1-0,20) х (21-24) х 41928634/37191497= - 2,7 %        


Полученное значение финансового левериджа показывает, что привлеченные организацией средства используются неэффективно, то есть, структуру источников финансирования организации ООО «АККОР» нельзя считать оптимальной. Привлечение заемных средств в такой ситуации не выгодно, что характерно не только для организации ООО «АККОР», а и для большинства коммерческих организаций России. Поэтому, организации следует ограничить привлечение заемных средств при такой низкой экономической рентабельности и высокой процентной ставке банков. Следует искать альтернативные источники финансирования деятельности организации.

Конечно, без притока со стороны, организация не сможет полноценно функционировать, вследствие чего, вынуждена постоянно брать кредиты. Возникает извечный вопрос: что делать? Выход из данной ситуации видится довольно простым и банальным – необходимо заемный капитал заменить собственным. Следует провести привлечение инвестиций. При этом в пассиве баланса значительно изменится структура капитала: возрастёт доля собственных средств при снижении доли заёмных.

 Если рассматривать актив баланса, то там увеличится удельный вес собственного оборотного капитала, что в свою очередь позволит организации закупить новое оборудование, технологии, сырьё и материалы для более эффективной работы. Таким образом, организации будет дан определенный импульс в его развитии.

Дифференциал финансового левериджа (КВРа - ПК), который характеризует разницу между коэффициентом валовой рентабельности активов, а также средним размером процента за кредит, является главным условием достижения положительного эффекта финансового левериджа. Такой эффект проявляется только при условии, что уровень валовой прибыли, получаемой активами предприятия, превышает средний размер процента за используемый предприятием кредит. Чем большее значение имеет дифференциал финансового левериджа, тем выше при прочих равных условиях будет его эффект. В рассматриваемом случае отрицательное значение обусловлено, главным образом, низкой рентабельностью активов компании, сопровождаемое высокими ставками по кредитам. В качестве рекомендуемых мер можно предложить избавление от непрофильных активов, держание которых на балансе предприятию не выгодно (особенно это касается внеоборотных активов), реструктуризацию дебиторской задолженности.

Поскольку дифференциал финансового левериджа является главным условием, формирующим его положительный результат, исследуемой организации необходимо достичь такого значения рентабельности совокупного капитала, которое бы превышало плату за использование заёмных средств.

Однако, рост эффекта финансового левериджа имеет определенные пределы. Снижение уровня финансовой устойчивости организации в процессе повышения доли используемого заемного капитала приводит к увеличению риска его банкротства, что вынуждает кредиторов увеличивать уровень ставки процента с учётом премии за дополнительный финансовый риск не возврата кредита. При определённом (высоком) коэффициенте финансового левериджа его дифференциал может быть сведен к нулю (при котором использование заемного капитала не даёт прироста рентабельности собственного капитала).



Таблица 14 - Расчёт эффекта финансового левериджа для ООО «АККОР»


Показатели


Варианты расчёта


Средняя сумма капитала млн.руб.


79120


79120


79120


79120


79120


79120


79120


79120


79120


79120


Средняя сумма собственного капитала млн. руб.


37190


41382


45574


49766


53958


58150


62342


66534


70726


74918


Средняя сумма заёмног капитала

млн. руб.


41928


37736


33544


29352


25160


20968


16776


12584


8392


4200


Коэффициент валовой рентабельности, %


23


25


27


29


31


33


35


37


39


41


Средний уровень процентов за кредит, %


24


24


24


24


24


24


24


24


24


24


Ставка налога на прибыль, %


0,2


0,2


0,2


0,2


0,2


0,2


0,2


0,2


0,2


0,2


Эффект финансового левериджа, %


-0,90


0,73


1,77


2,36


2,61


2,60


2,37


1,97


1,42


0,76






Более того, в отдельных случаях дифференциал финансового левериджа может иметь отрицательную величину, при которой рентабельность собственного капитала снизится (часть прибыли, генерируемой собственным капиталом, будет уходить на оплату используемого заемного капитала по высоким ставкам процента).

 Таким образом, увеличение коэффициента финансового левериджа (коэффициента финансирования) целесообразно при условии, что его дифференциал > 0. Рост коэффициента финансового левериджа при отрицательном значении его дифференциала ведёт к снижению рентабельности собственного капитала.

Проработаем один из возможных вариантов оптимизации структуры источников финансирования организации ООО «АККОР», увеличивая рентабельность активов организации с шагом 2 % и соответственно уменьшая величину заемных средств на 4192,0 тыс. руб. (из расчёта 10,0% от средней суммы используемого заемного капитала) Проследим динамику эффекта финансового левериджа за десять периодов. Сопоставляя величину рентабельности капитала и эффект финансового рычага нетрудно определить период, в котором заёмные средства значительно снизились, а финансовый леверидж максимален. Показатели представлены в таблице 14.

Проанализировав данные показателей таблицы 14, видно, что такое значение достигнуто пятом периоде: рентабельность равна 31%, эффект финансового левериджа - 2,61 %, сумма заёмных средств – 25160,0 тыс. руб. Приведённый выше анализ показал достаточно высокую зависимость организации от заемного капитала, о чём свидетельствует значение коэффициента финансового левериджа. Вместе с тем, эффект финансового левериджа свидетельствует о том, что привлечение заемных средств оказало бы отрицательное влияние на эффективность деятельности организации в связи с тем, что проценты, уплачиваемые за кредит несколько превышают рентабельность активов организации. На основании вышеизложенного, предприятию следует разработать политику управления заемным капиталом, ограничивающую использование заёмных средств.

Анализируя полученные данные, можно сделать следующие выводы:

  • организации необходимо повысить долю собственных средств за счет реинвестирования прибыли, полученной в предыдущие периоды времени;
  • в соответствии с предложенным вариантом следует наращивать рентабельность активов.

 


3.3. Рекомендации по оптимизации системы управления заемным капиталом организации на основе критерия средневзвешенной стоимости


Как известно, все источники финансирования организации являются платными. Однако стоимость источников средств различна. Поэтому целесообразно общую стоимость капитала организации рассчитывать по формуле средней арифметической взвешенной, т.е. показателем, отражающим относительный уровень общей суммы расходов на поддержание оптимальной структуры капитала, которой является средневзвешенная стоимость капитала. В качестве «весов» каждого элемента выступает его удельный вес в общей сумме сформированного (используемого) или намечаемого к формированию капитала.

Перейдём к рассмотрению стоимости капитала организации ООО «АККОР». Стоимость собственного капитала определяется как отношение суммы чистой прибыли, выплаченной собственникам, к сумме собственного капитала. Стоимость заемного капитала определяется как отношение начисленных процентов за кредит к общей сумме средств, мобилизованных с помощью кредита.

Средневзвешенная стоимость капитала (WACC) определяется в соответствии с формулой:


       WACC = Ks х Ws + Kd х Wd х ( 1 - T )  ,        (18)


где Ks - Стоимость собственного капитала (%);

Ws - Доля собственного капитала (в %) (по балансу);

Kd - Стоимость заёмного капитала (%);

Wd - Доля заёмного капитала (в %) (по балансу);

T - Ставка налога на прибыль (в %).


В соответствии с формулой 19 рассчитаем средневзвешенную стоимость капитала организации ООО «АККОР»:


       WACC = 26 х 0,46+0,54 х 24 х (1-0,2) = 22,33          (19)


Исходя из рассчитанного выше показателя, средневзвешенная стоимость капитала организации ООО «АККОР» за исследуемый период составляет 22,33%. Экономический смысл этого показателя заключается в следующем: организация может принимать любые решения инвестиционного характера, уровень рентабельности которых не ниже текущего значения показателя WACC.

Рассмотрим процесс оптимизации структуры источников финансирования деятельности организации ООО «АККОР», исходя из критерия минимизации средневзвешенной стоимости капитала. Базируясь на тенденции, что на конец 2014 г. доля собственного капитала организации составляет 49,5 %, а доля заёмного 50,5 % соответственно, то начальным соотношением собственного и заемного капитала для расчёта будет 50,0% на 50,0% с последующим увеличение собственного и сокращения заемного капитала на 10,0%. Следовательно, будем увеличивать стоимость использования собственного капитала с шагом 0,5% и сокращать стоимость использования заемного капитала с тем же шагом в 0,5%. Согласно данной методике привлечение дополнительного капитала как за счёт собственных, так и за счёт заёмных средств, имеет свои пределы и обычно связано с возрастанием средневзвешенной стоимости капитала организации ООО «АККОР». Представим варианты расчёта в таблице 15.

Как видно из таблицы 15, минимальная средневзвешенная стоимость капитала предприятия (17,84%) достигается при соотношении собственного  и заемного капитала в пропорциях 60:40 и 70:30. Именно при такой структуре капитала при прочих равных условиях реальная рыночная стоимость организации будет максимальной.


Таблица 15 -        Определение оптимальной структуры источников финансирования деятельности организации ООО «АККОР» по критерию минимальной средневзвешенной стоимости капитала


Показатель


Варианты расчёта


Ws


0,5


0,6


0,7


0,8


0,9


Wd


0,5


0,4


0,3


0,2


0,1


Ks, %


21


21,5


22


22,5


23


Kd, %


24


23,5


23


22,5


22


T, %


20


20


20


20


20


WACC, %


18,00


17,84


17,84


18,00


18,32



Смысл расчета WACC, как и стоимости любого источника, состоит не в оценке сложившегося его значения, а главным образом, в определении стоимость вновь привлекаемой денежной единицы. Считается, что основное предназначение WACC состоит в том, чтобы использовать полученное значение в качестве коэффициента дисконтирования при составлении бюджета капиталовложений. Поскольку в этом случае рассматривается вложение новых средств, значимыми для анализа становятся прогнозные оценки, в том числе и в отношении стоимости капитала. Вместе с тем, расчёт значения WACC представляет определённый интерес и для аналитика, например, с позиции оценки сложившейся структуры источников средств и связанных с нею расходов.

Значение WACC является относительно стабильной величиной и отражает сложившуюся, а значит являющуюся оптимальной для определенных условий структуру капитала. Если сложившаяся структура в принципе является удовлетворительной, то она должна поддерживаться при вовлечении новых средств для финансирования деятельности организации.

Однако, ставя задачу поиска эффективной структуры источников финансирования деятельности организации, необходимо учитывать, что не при всех значениях финансового рычага достигается цель роста ее стоимости. В связи с этим, задача менеджера состоит в выведении в зону оптимальных значений структуры источников финансирования деятельности организации.

То есть, если рентабельность чистых активов выше средневзвешенной стоимости капитала (с поправкой на налог на прибыль), то предприятие способно выплатить не только проценты по кредитам, но также часть чистой прибыли реинвестировать в производство. Таким образом, оптимизация дает возможность не только решить задачу, но и сформировать управленческие действия на основе глубокого неформального анализа среды, в которой функционирует рассматриваемый объект. При формировании эффективной структуры источников финансирования деятельности организации целесообразно использовать два метода: максимизация рентабельности собственного капитала и минимизация общей его стоимости. Однако,  структура капитала зависит также от состояния экономики страны в целом. Поэтому, при её формировании необходимо учитывать также действие внешних факторов.

В настоящее время, организации ООО «АККОР» для оптимизации структуры источников финансирования и совершенствования управления заемным капиталом, необходимо:

- повысить долю собственных средств, минимум до 60,0%, в источниках финансирования за счёт рационального распределения прибыли;

- сформировать резервный фонд;

- рассмотреть все возможные варианты получения долгосрочных кредитов для усовершенствования производства;

 - сократить отток собственных средств в дебиторскую задолженность посредством комплексного подхода изучения заказчика.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ


В выпускной квалификационной работе, были изучены теоретические и методические основы управления заемным капиталом и его роли в формировании источников финансирования коммерческой организации, проведен анализ системы управления заемным капиталом в организации ООО «АККОР» и разработаны основные направления совершенствования этой системы.

Первая глава выпускной квалификационной работы посвящена теоретическим и методическим основам формирования системы управления заемным капиталом организации. В ней рассмотрена сущность заемных источников финансирования организации и их классификация, представлена модель управления заемным капиталом и обоснована необходимость оптимизации структуры управления ним в общей совокупности источников финансирования предприятия.

Вторая глава посвящена анализу системы управления заемным капиталом организации ООО «АККОР», для чего была представлена организационно-экономическая характеристика ООО «АККОР», проведен структурный анализ заемного капитала организации. По показателям проведенного анализа ликвидности организации за анализируемый период баланс нельзя считать абсолютно ликвидным, так как не выполняются два из неравенств активов и пассивов. Это говорит о том, что организация не обеспечивает своевременность отгрузки товаров, а также о том, что компания не в состоянии покрыть все затраты за счёт собственных средств. Рассмотренные коэффициенты ликвидности, в частности, коэффициент абсолютной ликвидности, который показывает, какая часть краткосрочных заемных обязательств, может быть при необходимости погашена немедленно, в 2012-2014 гг. значительно превзошел рекомендуемую нижнюю границу (0,2). Коэффициент критической ликвидности, который характеризует платежные возможности организации при условии погашения дебиторской задолженности,  за два года увеличился более чем в 2 раза, составив 0,78 и 0,98 в 2013-2014 гг. соответственно.

Был проведен факторный анализ рентабельности заемного и совокупного капитала организации в соответствии с требованиями банков, на основании которого сделан вывод о том, что доходность заемного капитала за отчетный 2014 год понизилась в целом на 16,24%, это обусловлено снижением рентабельности продаж на 22,0 %. В связи с этим, абсолютно, очевидным является тот факт, что организация может достичь более быстрого и значительного успеха за счет мер, направленных на ускорение оборачиваемости (увеличения объема продаж, сокращения неиспользуемых активов).

На конец 2014 г. по сравнению с 2013 г. наблюдается положительная динамика коэффициентов финансовой устойчивости, что в большей мере объясняется постепенным сокращением заемных источников финансирования. В целом, структура финансирования деятельности организации ООО «АККОР» не оптимальна.

В третьей главе определены основные направления совершенствования системы управления заемным капиталом в организации ООО «АККОР», проведена оценка их привлекательности и эффективности на базе альтернативных вариантов привлечения заемных источников финансирования организации ООО «АККОР», посредством увеличения рентабельности активов организации с шагом 2,0% и соответственно, уменьшения величины заемных средств на 4192,0 тыс. руб. (из расчета 10,0% от средней суммы используемого заемного капитала). Исходя из полученных результатов, предложено следующее: организации необходимо повысить долю собственных средств в источниках финансирования, минимум до 60,0%, за счёт реинвестирования прибыли, полученной в предыдущие периоды времени.

Рассмотрен процесс оптимизации структуры привлечения заемных источников финансирования организации, исходя из критерия минимизации средневзвешенной стоимости капитала. Согласно данной методике, привлечение дополнительного капитала, как за счет собственных, так и за счет заемных средств, имеет свои пределы и обычно связано с возрастанием средневзвешенной стоимости капитала организации. Для организации ООО «АККОР», его минимальная средневзвешенная стоимость капитала (17,84%) достигается при соотношении собственного и заемного капитала в пропорциях 60:40 и 70:30. Именно при такой структуре капитала при прочих равных условиях реальная рыночная стоимость организации будет максимальной.

Для оптимизации структуры заемных и собственных источников финансирования, организации ООО «АККОР» необходимо:

- повысить долю собственных средств, минимум до 60,0%, в источниках финансирования за счёт рационального распределения прибыли;

- сформировать резервный фонд;

- рассмотреть возможные варианты получения долгосрочных кредитов;

 - сократить отток собственных средств в дебиторскую задолженность.

Ставя стратегическую задачу поиска эффективной структуры источников финансирования деятельности организации  необходимо учитывать, что не при всех значениях финансового рычага достигается цель роста ее рыночной стоимости. В связи с этим, задача финансового менеджера состоит в выведении в зону оптимальных значений структуры источников финансирования деятельности организации.

То есть, если рентабельность чистых активов выше средневзвешенной стоимости капитала (с поправкой на налог на прибыль), то организация не способна выплатить не только проценты по кредитам, но также и часть чистой прибыли реинвестировать в производство. Таким образом, оптимизация дает возможность не только решить задачу, но и сформировать управленческие действия на основе глубокого неформального анализа среды, в которой функционирует рассматриваемый объект. При формировании эффективной системы управления заемным капиталом организации целесообразно использовать два метода: максимизация рентабельности заемного капитала и минимизация общей его стоимости. Однако, структура капитала организации ООО «АККОР» зависит также от состояния экономики и финансовой системы страны в целом. Поэтому, при совершенствовании системы управления заемным капиталом в организации, необходимо особо тщательно учитывать воздействие внешних факторов.

СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННЫХ ИСТОЧНИКОВ


  1. Гражданский кодекс Российской Федерации. Части первая, вторая, третья. [Текст]: офиц. текст по состоянию на 18 декабря 2012 г. – М.: НОРМА-ИНФРА, 2012. -424с.
  2. Налоговый кодекс Российской Федерации: части первая и вторая. [Текст]: офиц. текст по состоянию на 15 декабря 2012 г. – М.: НОРМА-ИНФРА-М, 2012.-852с.
  3. О безналичных расчетах в Российской Федерации [Текст]: Положение ЦБ РФ от 3 октября 2012 № 2-П // Консультант плюс [Электронный ресурс]: Информационный банк. – М. Консультант плюс, 2014.
  4. Арутюнов, Ю.А. Финансовый менеджмент [Текст]: учеб. пособие / Ю.А. Арутюнов. М.: ИНФРА, 2012. - 432с.
  5. Басовский, Л.Е. Финансовый менеджмент [Текст]: учебник / Л.Е. Басовский. – М.:ИНФРА, 2012. - 432с.
  6. Белолипецкий, В.Г. Финансовый менеджмент [Текст]: учеб. пособие / В.Г. Белолипецкий. –М.: Кнорус, 2012.-448с.
  7. Бланк, И.А. Финансовая стратегия предприятия [Текст]: учебное пособие/ И.А. Бланк – М.: Эльга, Ника-Центр, 2012.-720с.
  8. Бланк, И.А. Финансовый менеджмент [Текст]: учебный курс/ И.А. Бланк – К.: Ника-Центр, 2014.-656с.
  9. Бригхэм, Ю Финансовый менеджмент [Текст]: учеб. пособие / Ю. Бригхэм, М. Эрхардт, Ю.А. Арутюнов.. –М.: Кнорус, 2013.-960с.
  10.  Бюджетная система Р.Ф. [Текст]: учебное пособие / под ред. М.В. Романовского. –М. : Юрайт, 2012. - 838 с.
  11. Барнгальц, С.Б. Экономический анализ хозяйственной деятельности предприятий и объединений [Текст]: учебное пособие / Под ред., Г.М. Тощий. - М.: Финансы и статистика, 2012.
  12. Васильева, Л.С. Финансовый анализ [Текст]: учебник / Л.С. Васильева. – 2-е изд., перераб. и доп. – М.: КНОРУС, 2013.-816с.
  13. Владимирова, Л.П. Прогнозирование и планирование в условиях рынка [Текст]: учеб. пособие /Л.П. Владимирова. 3-е изд., перераб. и доп. – М.: Издательско – торговая корпорация «Дашков и К», 2012. - 400 с.
  14. Гаврилова, А.Н. Финансы организации (предприятия) [Текст]: учебник/А.Н. Гаврилова, А.А. Попов. – 3-е изд., перераб. и доп. – М.: КНОРУС, 2013.- 608 с.
  15.  Грачев, А.В. Анализ и управление финансовой устойчивостью предприятия [Текст]: учебно-практическое пособие / А.В. Грачев – М.: Издательство «Финпресс», 2013 г.
  16. Ефимова, О.В. Анализ платежеспособности предприятия [Текст] // Бухгалтерский учет, 2013. - №7.
  17. Ефимова, О.В. Финансовый анализ [Текст]: учебно-практическое пособие / О.В. Ефимов - М.: Издательство «Финпресс», 2012 г.
  18. Ковалев, В.В. Финансовый анализ: Управление капиталом. Выбор инвестиций. Анализ отчётности [Текст]: учебник / В.В. Ковалев - М.: Финансы и статистика, 2012.
  19. Колас, Б. Управление финансовой деятельностью предприятия [Текст]: учебник пер. с фр./ Б. Колас– М.: Финансы. ЮНИТИ, 2013.
  20.  Крейнина, М.Н. Финансовое состояние предприятия. Методы оценки [Текст]: учебник / М.Н. Крейнина - М. .: ИКЦ «Дис», 2012.
  21. Крейнина, М.Н. Анализ финансового состояния и инвестиционной привлекательности акционерных обществ в промышленности, строительстве и торговле [Текст]: учебник / М.Н. Крейнина - М.: ДИС, 2012.
  22. Купчина, Л.А. Анализ финансового состояния с помощью коэффициентов // Бухгалтерский учет, 2013. – №2.
  23. Маркарьян, Э.А. Финансовый анализ [Текст]: учебное пособие / Э.А. Маркарьян, Г.П. Герасименко, С.Э. Маркарьян – М.: ИД ФБК-ПРЕСС, 2012.
  24. Моляков, Д.С. Финансы предприятий отраслей народного хозяйства [Текст]: учебник / Д.С. Моляков,. - М.: ФиС , 2012.
  25. Новикова, М.В. Отчет о движении денежных средств // Бухгалтерский учет, 2014. - № 1.
  26. Новодворский, В.Д., Бухгалтерская отчетность: составление и анализ [Текст]: учебник / В.Д. Новодворский, В.П. Пономарева, О.В. Ефимова - М.: Бухгалтерский учет, 2014 .
  27.  Панченко, Т.М. Неденежные формы расчетов. [Текст]: учебно-практическое пособие / Т.М. Панченко – М.: Книжный мир, 2013.
  28. Перонко, И.А. Прогнозирование и оценка финансовой устойчивости [Текст]: Учебное пособие / И.А. Перонко, И.И. Мазурова, М.В. Романовский, - СПб., 2012.
  29. Прудников, А. Г. Анализ финансового состояния [Текст]: учебно-методическое пособие / А.Г. Прудников - КГАУ, Краснодар  2011.- 36 с.
  30. Родионова, В.М. Финансовая устойчивость предприятия в условиях инфляции [Текст]: учебник / В.М. Родионова, М.Д. Федотова. - М.: Перспектива, 2012.
  31. Родионова, В.М. Финансовый контроль [Текст]: учебник / Родионова В.М., Шлейкина В.И – М.: ИД ФБК-ПРЕСС, 2012.
  32. Рудановский, А.П. Анализ баланса [Текст]: учебное пособие / А.П. Рудановский - М.: МАКИЗ, 2012.
  33. Савицкая, Г. В. Анализ хозяйственной деятельности предприятия [Текст]: учебное пособие / Г. В.Савицкая - М.: ИП «Экоперспектива», 2012.
  34.  Селезнева, Н.Н. Финансовый анализ [Текст]: учебное пособие / Н.Н. Селезнева, А.Ф. Ионова – М.: ИНФРА-М, 2012.
  35.  Степанчук, Н.М. Кассовые операции: бухгалтерский учет, налично-денежное обращение, ККМ. [Текст]: учебное пособие / Н.М. Степанчук – М.: Книжный мир, 2013 г.
  36. Стоянов, Е.А. Экспертная диагностика и аудит финансово-хозяйственного положения предприятия [Текст]: учебник Е.А. Стоянов, Е.С. Стоянова - М.: Перспектива, 2012.
  37. Тяжких, Д.С. Учет денежных средств [Текст]: учебник / Д.С. Тяжких  – Спб: Издательство Михайлова, 2012.
  38. Федотов, А.В. Кассовые операции [Текст]: учебник / А.В. Федотов – М.: Главбух, 2012.
  39. Полякова, Г.Б. Финансовый менеджмент [Текст]: учебник / Под ред. Г.Б. Полякова. - М.: Финансы и статистика, 2013.
  40. Стояновой, Е.С. Финансовый менеджмент: теория и практика [Текст]: учебник / Под ред. Стояновой Е.С. - М.: Перспектива, 2012.
  41. Хахонова, Н.Н. Учет, аудит и анализ денежных потоков предприятий и организаций [Текст]: учебное пособие / Н.Н. Хахонова  – М.: ИКЦ «МарТ»; Ростов н/Д, издательский центр «МарТ», 2012.
  42.  Хеддервик, К. Финансовый и экономический анализ деятельности предприятия учебник / Под ред. Хеддервик К. - М.: Финансы и статистика, 2013.
  43. Худяков, П.Н. Анализ баланса [Текст]: учебник / Под ред. Худякова П.Н. - М.: Перспектива, 2012.
  44. Шеремет, А.Д. Методика финансового анализа [Текст]: учебное пособие / А.Д. Шеремет, Р.С. Сайфулин - М.: ИНФРА - М, 2012.
  45. Шеремет А.Д. Комплексный анализ хозяйственной деятельности. - М.: ИНФРА-М, 2012. - 415 с.